8月の定例会まとめ／ニュースの目（27）アメリカの『出口戦略』にゆらぐ新興国経済
石川直子です。
「一つの記事だけ読んでもわからない。前後の関連記事を合わせて読まないことには、何を云われているのか理解できない」
猛暑のせいでぼんやりした頭に先生の声が響く中、ぼんやりとしか伝わってこない『出口戦略』と『家計』との関係について、頭を冷やして考えました。
トピックスで取り上げた『人間の合理性』は、経済事象のみならず、例えば仕事や恋愛、親子関係など、私たちの生活の様々なシーンにおいて「あるある」なテーマ。ついつい脱線しつつも、興味深く学びました。
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『ニュースの目（27）』－日本経済新聞7月9日～7月30日朝・夕刊より抜粋－
◆アメリカの『出口戦略』にゆらぐ新興国経済
１）バーナンキ、『QE3』の縮小（出口戦略）に言及（5/22）
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6月19日、議会証言で、今後半年間にQE3の縮小をスタート、来年半ばに失業率が7.0％に低下することを前提にQE3を終了する。
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7月10日、“予見し得る将来にわたって、米経済には極めて緩和的な金融政策が必要”と発言。
２）世界の『過剰流動性』は急増
＜参考＞アメリカのディスカウント・レート
2007年 4.25％
2008年以降 0 ～0.25％
- 特に、新興国はドルに対する自国通貨の対ドルレートを維持するため『債券』を発行し、自国通貨売りドル買いを積極的に行なった。
３）バーナンキの発言は、特に新興国からの資金引揚げを引き起こし、金融・経済に大きな影響を及ぼした。
４）7月10日のバーナンキ発言及びG20（7/19,20）以来、混乱は一応落ち着いているが…
５）日本の『出口戦略』は世界一困難か？
- 日銀の買い入れの中心は『国債』に偏っており、日銀のバランスシートに占める国債の比率は2014年末で7.5％＝約35.7兆円（13年末でFed４％強、BOE6％弱）となる。
- 売りオペによる損失規模は最悪となる公算がある。
６）トピックス
行動経済学にみる人間の『合理性』
1. 経済学と『合理性』
◆伝統的経済学
･ 人間を『完全に合理的』であるとする（完全合理性＝『ホモエコノミクス』を仮定）
･ 人間の「合理性」は限定的で、その「認知能力」には限界がある（＝『限定合理性』）のみならず、計算能力にも限界があり、最も高い『効用』を与えてくれる選択肢を探すという『最大化』も成り立たず、これで十分だと『満足のいく選択肢』を探す（＝『満足化』）のが精一杯である。
＜参考＞①伝統的経済学では、ａ）与えられた『選択肢』の集合を定義
ｂ）それぞれの『選択肢』の「発生確率」と
「効用＝結果」を想定
ｃ）最も「効用」が高い『選択肢』を選択する
②『限定合理性』を一つの学問体系に完成させたのが、アメリカの「万能学者」ハーバート・サイモン（主著は1957年の『合理的選択の行動主義的モデル』）
2. 『限定合理性』の考え方
a) 『選択肢』はあらかじめ定まっており、外から与えられるものではなく、自分で発見するもの。
b) 『選択肢』と『結果』の関係は一義的・固定的ではなく、本人の努力次第では『確率』を高めることができる。
c) 『確率的期待値』が低くても、最善の状態を目指して『夢』を選ぶような人間もいる。
d) 人間は『結果』にのみ生きるものではなく、『過程』も重要である。
3. 『ヒューリスティックス』の考え方
･ 『選択肢』の発見には「時間」と「費用」がかかる。そこで人間は『最適』でなっくとも『満足できる選択肢』を簡便に選んでしまう（⇒『ヒューリスティックス』と呼ぶ）。日本語では『近道』、『目の子算』、『親指の法則』などと訳されている。
･ 『ヒューリスティックス』は、以下の３つが代表的なものである。
① 『代表的ヒューリスティックス』
判断するのに「倫理」や「確率」に従わず、どのくらい『典型的』かなどで選んでしまう。
② 『想起しやすさヒューリスティックス』
心に思い浮かびやすい『事象』に過大な評価を与える。
③ 『係留（アンカー）ヒューリスティックス』
『初期情報』に依存し、出発点から目標点の間を十分に調整できない。
＜参考＞
●人間は誤りを犯したくて犯しているのではない。誤りを最小限にするには、時間も費用もかかるプロセスが存在する。それでも、誤りをゼロにすることはできない。創造的な設計をするには「多くの失敗」が必要である。
4. 『合理的選択』を難しくする『時間上の選択』
･ 『時間上の選択』とは、“今の1万円と、1年後の1万円のどちらを選ぶか？”といった選択で、古来から経済学者ばかりでなく、哲学者、物理学者の頭を悩ませてきた。
･ 最初に『時間上の選択』を論じたのは、スコットランドのジョン・レー（1796- 1872）で、資本の蓄積は以下の心理的要因で決まる、とした。
① 子孫に「資産」を残す
② 長期的視点から未来を見越した『自制心』
③ 寿命の不確実性
④ いますぐ「消費」することの『切迫度』
･ 20世紀初頭になって、アメリカの万能経済学者アーヴィング・フィッシャーが『フィッシャーの無差別曲線』を発表した。
▶『無差別曲線』
現在と将来の『消費の効用』が等しい曲線
▶（１＋ｒ）
『割引率』と呼ばれ、『利子』と同じである。ただし、『割引率』の考え、計算方法には多くの議論があり、統一的なものは現時点では無い。
＜参考＞
『割引率』が小さいと、『現在消費』が多くなる。
＜参考＞
●『フレーミング効果』
人間の合理性は限定的であり、どの『選択肢』を選ぶかは『選択肢』の与えられ方による。
●『プロスペクト理論』の『価値関数』
以上
